引言 2025年是DAT暴發的一年. 包括BTC、ETH、SOL、BNB等加密貨幣, 投資者通过購買這些公司的股權, 间接獲得了加密貨幣的长期資源, 而公司則以股價資助和回購更多數位資產。
第二,案例分析以展示不同公司在新兴公共連線貨幣(如BTC、ETH、SOL、BNB)的行為的不同與效果, 以揭示機構和融资手段背后的戰略意向; 第三, 探索DAT在提高监管度、增加市場競爭和宏观環境波动方面面临的風險和挑战, 這篇文章旨在幫助投資者了解這項新兴模式如何影響貨幣價格、股價及資本市場互動, DAT不只是一個企業級的資產分配, 它正在重塑市場宣傳,改變金融流動,并逐步影響宏观的資本分配邏輯。
二. 戴特 飛行效果:货币存量增加的正周期 1. DAT 的定義與長大邏輯 DAT(Digital Assembly Finance, Digital Assembly Finance)是指在策略上將比特币,大丰等加密資產永遠纳入资产负债表或等級控股工具, 其实质是建立资产分配框架。
DAT模式的核心是「股權投資連結上的资产」的金融輪子, 此傳單效果在2020年由战略創始人Michael Seller首次測試
擁有加密資產: 企業將募集資金買下大量數位資產。
增加股票溢价: 由于提供方便的加密存取,公司的股价交易价格高于持有净值(NAV). 投資者愿意付高價買股。
使用保值再融资: 高股價使公司有更大的融资能力。 公司可以利用高價募集股權或發行低息互換以杠杆化资金。
更多貨幣· 增加預備量。
强化叙事周期· 增加貨幣持有量。
2. DAT 飛輪效果性能 在牛市場上, 周期產生強烈的正面回應, 稱為「無限子彈」模式: 這個模式讓投資者不僅能從貨幣物價上涨的股利中获益, 例如,在2023-2025年,比特币的价格上涨了110%左右,而战略股票的价格上涨了91%以上。 導致牛市DAT股票比直接貨幣高得多。
战略的BTC 財政政策自Bitcoin財政战略推出後, 公司比特币控股由2020年的零增加到今天的639,835BTC,價值超過730億美元. 這使它成為世界上最大的上市公司,推动公司的市面价值远远超出其最初的軟體商業价值。
比特明的ETH 財政政策美國上市公司Bitmine於2025年推出ETA財政战略, 增加的约60%是由于每股的貨幣持有量激增(+33%),20%是由于ETH增加(从2500美元增至4300美元),20%是由于MNAV溢价的扩大。
DAT成為加密市場上重要的買主力量. 根據 Coinbase 研究, 目前以比特币為主的 DAT 持有超過100萬BTC, 或比特币供应量的5%左右, 而以太浦為主的 DAT 持有約 490萬 ETH, 或 ETH 流量的4%左右. 全球DAT持有的數位資產總價值超過1000億美元。 DAT成為加密市場上重要的買主力量. 根據 Coinbase 研究, 目前以比特币為主的 DAT 持有超過100萬BTC, 或比特币供应量的5%左右, 而以太浦為主的 DAT 持有約 490萬 ETH, 或 ETH 流量的4%左右. 全球DAT持有的數位資產總價值超過1000億美元。
三. 典型的 DAT 政策目錄: 從 BTC 到多項資產佈局 因為DAT概念從比特币延伸至其他軌道。
BITCOIN財政的先锋:BTC的「囤積者」攻擊方式 比特币站在DAT崛起的前列. 許多公司加入「比特币囤積」。 根據CoinGecko的最新資料, 目前共有108家上市公司持有BTC。
來源 :https://www.coingecko.com/en/treaties/bitcoin/
策略自2020年8月起, 比特币的募集與資助持續, 經過多輪股票/债券投資, 其成功證明了BTC作为一种企業預備資產的可行性。
元板: 這家日本前方太空科技公司於2024年4月改制為比特币財務部, 截至2025年9月25日,Metaplane持有25,555件BTC,平均购买价格约为106,065美元。 其購買總價約27.1億美元, Metaplanet持有的貨幣已成為世界第五大BTC储备上市公司。 這項成就也使年初股價上升140%以上。
MARA、RIOT等地雷美國、馬拉頓數位公司(Marathon Digital)和暴動平台(RIOT)等比特币礦業公司, 通常會把BTC留在牛市, MARA和RIOT分别持有50,000+BTC和19000BTC. 運輸所得可以直接轉換成貨幣囤積, 然而,矿业股價也與BTC价格高度相關,因此基本上成了投資者取得BTC风险的工具。
其他追隨者許多傳統業業務的小股權, 例如,最初从事建筑分包的香港明公司(NASDAQ:CREG)于2025年8月以4.83億美元的价格购买了BTC,宣布將數位資產纳入其核心策略,并提升股價。
值得注意的是,随着BTC的扩散, 財政部, 战略的早期成功是罕見的, 部分BTC金庫公司的市場價值正逐漸下降。
2. 大丰金庫的出現:從储备資產到收入資產 2025年是伊塞拉克財政的一年。 企業常持有ETH, 今年許多機構開始提升ETH的知名度, 根据CoinGecko的最新資料, 目前有12家上市公司持有ETH, 總持有量超过378萬。
來源 :https://www.coingecko.com/en/treaties/othereum
生物:2025年3月,BioNexus公司在东南亚宣布ETH為主要储备資產, 這被視為具有里程碑意义的事件, BioNexus明确使用ETH作為战略储备和投资資產。
比特地雷Bitmine於2025年中宣布大规模部署ETH, 截至2025年9月25日,该公司有2416万ETH,约占流通供应量的2%。 這種尺寸使它成為世界上最大的ETH储备持有者. BitMine在「金融-購買-價值增資-再融资」飛輪中, Bitmine的大部分ETH都涉及连锁认捐收入,利用小屋的生产地產,可以轉換成公司现金流量。
(SBET)SharpLink是一家在纳斯達克上市的運動遊戲公司, SharpLink幾乎每週都透過「在市場上」机制為市場融资, 累计增加了830,000 ETH 以上,其中近100%致力于取得收益。 這項極端的策略不僅讓他們在平衡表上有巨大的盈余, 雖然有人擔心其「充裕的承諾」會增加連鎖協議的安全和流动性。
BTCS公司: 美國區塊鏈公司BTCS引入了"战略股票加诚信奖励"方案, 這讓投資者不仅能得到現金和ETH股利, 這項倡議讓股東更加固執, BTCS顯示DAT在金融工程中的灵活性與創意。
大丰財政的兴起表明DAT模式從被动囤積到积极增值的進展。 企業並非只是持有, 而是開始探索抵押, DeFi等, 所以有些分析顯示 財政部比BTC財政部更優勢 在市場的負面,MNAV壓力 財政可能比BTC小 財政部的抵押收益。
索拉娜的寶藏: 一場大規模的競爭 在今年下半年,索拉娜成為DAT领域的焦點. 在BTC和ETH之後, SOL正在快速進入局內:9家上市公司正在投注SOL, 總價為27億美元。
來源 :https://www.coingecko.com/en/treaties/solana
前進工業2025年9月, 由Galaxy Digital、Junmp Cripto和Multicoin領導的16.5億PIPE支持其財政策略。 DeFi 發展公司 (DFDV)DFDV明确將SOL視為財政所有者的資產, 並使用「SPS(SOL per Share)」作為管理與外界交流的核心指示器; 最近宣布的新SOL將永久保持并全面參與承諾。 Upxi( NASDAQ: UPXI ): Upexi的前身是多品牌的消費公司, 自2025年起轉換成「SOL財政+資產管理」雙線:透過PIPE/可流通債務補充。
夏普科技(STSS)醫療設備公司Sharps於2025年9月宣布完成第一次SOL收购,並正式采用以SOL為主要資產的數位資產銀行策略。
溶液(HODLF): Sol Stratages是一家加拿大上市的索拉納生态投資及基建公司。
索拉娜的金融繁荣反映了一個事實,即機構性資本正在尋找更多富含美元的公共資本。 SOL正在成為BTC,ETH和DAT之后的第三大資產. 相较於BTC,ETH,索拉納的底層技術在生态學上非常突出, 2025年8月至9月, 索拉納金庫的未來運作仍待觀察, 索拉納的財政成功可能會直接影響連結成為真正主流資產的能力。
4. 新兴資產銀行:BNB,TRON,SUI,ENA等 BNB也開始出現, 8月10日, BNB 網路公司(BNC)宣布以约1.6億美元的价格購買20萬 BNB 硬幣, 自此之後, BNB 多次被購買, 目的是到2025年持有 BNB 總供應量的1%, 目前總持有量已增至418 888 BNB, 公司CEODavid Namdar(前Galaxy Digital Partner)表示BNC已定位為世界上最大的BNB企業持有者, 在這些訊息的推动下, BNC 股價也上升了幾度。
也開始出現於財政企業。 他們大多由投影商和上層暴利所支持, 透過「貝殼上市」或反向兼并及收购進入開市, 7月, Mill City Ventures(MCVT)宣布了4.5億的私人集資交易, 其中98%的募集資金分拨给購買SUI硬幣, 在9月, StablecoinX 大量購買ENA硬幣。
總之,DAT模型正在由獨立的比特币演化成多鏈多货币種族. BTC銀行已牢牢控制住 ETH銀行後來出現了 SOL銀行急剧擴張 BNB和其他人加入戰場 未來可以預料到, 資產本身的未來決定了財政策略能走多遠。 如果基本资产缺乏内在价值或生态支持,就难以通过囤积维持投资者的身份。
四. DAT 模式的風險和挑戰 雖然DAT輪子在牛市場的威力令人印象深刻, DAT發展目前處於競爭阶段, 主要風險包括:
1. 管理評論收緊金融:在2025年9月初,纳斯达克交易所突然加强了其对“收買錢款的公司”的监督。 新規定要求,如果上市公司希望以发行新股的方式出资购买加密貨幣,必須提前提交股东會批准. 這項計畫旨在遏制一些公司經常使用增加集资的做法, 管理者擔心DAT正被用作管制套利工具, NASDAQ的新規則以及SEC等機構的關注, 意味著DAT模式將在未來更加常見。
2. MNAV折扣和出售風險:DAT的净資產市面價值比(mNAV)是其持有净值的指标. 在牛市場, 大多數DAT mNAV都大大超過1, 然而,如果情況倒轉或對市場信心大浪,mNAV可能會很快下降,即股票價值低于账簿上加密資產的價值,并有折扣. 9月後, 多家DAT股價暴跌, 當公司進行長期折扣時, 管理者往往會受到巨大的壓力, 一旦多款DAT被同步踏板出售, 這將對貨幣价格造成負面影響。
3. 杠杆和債務風險:在追求快速擴張中, DAT 普遍使用高杠杆融资工具, 如可逆債務、短期信贷、逆向兼并和收购。 但當貨幣價格崩潰時, 如果基礎資產的價格暴跌, 债务期間的还本付息和债券期間可能會被觸發, 一些加密公司倉庫的2022個文稿可能會在DAT上重复. 透過SPAC或反向并购上市的DAT。
4. 同化競爭和邊际貨幣風險:今年DAT的繁衍, DAT開始走向不同的命运, 不足和相似的策略將使保持高價值甚至面临淘汰的困難。 尤其DAT以小群眾為主, 不同類型的DAT的未來性能取决于三大因素:筹资能力、持有量和收益水平。 融资困難、规模小和缺乏抵押收益的公司可能是收购的目标。 總之,DAT賽道從野生增長到勝利。 這些公司沒有不同的策略。
宏观和流动性震撼:DAT模式將傳統股市與加密的點市連結, 萬一全球流动性收緊、股本持續增加, DAT 的股價可能與加密資產的股價相混, DAT會受到雙倍的壓抑, 一旦多款DAT被中央控股, DAT可能會放大危機期間的流动性緊張。
總之, DAT 模型本身就具有高度的杠杆作用, 2025年是DAT故事成功的关键考驗。 如果上半年仍然沉浸在飛輪神話中, 那么下半年, 管制和市場正在把故事推回到現實中。
五. DAT 發展機會和未來前景 數位資產銀行將來是一種新颖的媒介, DAT模式將帶來新的機會
1. 使用傳統基金的新桥梁:DAT為許多不能持有直接貨幣的傳統機構投資人提供受管制且方便的替代路線。 有些退休金基金, 保險, 家庭辦公室, DAT 授權他們间接存取加密資產 。 DAT仍然具有独特的吸引力:积极主动的管理+增加潜在效益。 雖然ETF有被动的貨幣持有量,但DAT管理可以通过杠杆,认捐等手段追求超出自身收益. 這讓一些進步首都有可能部署高质量的DAT股票。 DAT可能與信托基金ETF合用同一位置。
從被动到主动 :大多數DAT仍以「購買與擁有」為主要策略。 未來, 這些公司可能會發展成更积极主动的數位資產經理。 例如連鎖抵押、贷款、市場增加資產收益; 參與DeFi和節點操作, 改善環境討論; 或成為「連結銀行」的原型。
3. 市場影響:加速加密资产的金融化和制度化DAT大潮直接推動主流貨幣。 今年BTC及ETH價格的主要推動者之一, 股市投資人透過DAT參與加密開放, 連鎖資產也愈來愈稀少, 此外,DAT與衍生品市場的互動正在增加,對冲基金專門使用DAT股票溢价折扣或購買DAT股票來監視和銷售期货套期. 導致傳統金融資源更深入地參與加密市場交易的理論。
4. 长期主題和可能的发展方向:DAT當然有些長期問題要回答: 如何有效地管理私人金鑰與連鎖資產安全; 如何平衡貨幣持有量與主要企業發展; 如何在加密市場進入低期時保持投資者信心; 未來的央行數位貨幣(CBI)CBDC與SWFS將以DAT類型的形式持有等. 這些問題的答案將在未來的幾年中逐步出現。 或「加密伯克赫爾」控股團體成立, 在這種模式下,DAT軌道會變得更加成熟和堅強,而且它會對市場有深远的影響。
我們將看到一個加密與傳統金融更紧密相關的世界。 部分受上市公司的财务报表和股東的行為影響; 相反, 傳統股市將建立「加密资产概念股權」區, DAT也能提高投資者的教育和市場認同, DAT在某程度上是加密資產的宣傳者和價值發現者。
在2025年, DAT從早期水測試轉而為逐個量的鹿, 展望未來,只有那些了解金融的本性,管理風險,接受守法的人,才能贏得這個新模式,領導業務走向下一阶段. 從企業金融到投資, 而DAT模式正走向扭曲方向。
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